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            科创板001号——晶晨半导体背后的资本往事

            环球老虎财经 韩理10851703/25 22:14

            如果科创板是上海金融改革的序曲,那么晶晨半导体便是近十年上海科技产业改革的门面。从成为上海文广IPTV十年战略的命运共同体,到参与今典老板张宝全组建HVD视讯标准联盟从而涉足资本圈,晶晨半导体浮沉之间能成为上海金融改革的排头兵,冥冥之中似有安排。

            标签: 资本运作 科创板 晶晨半导体

            3月22日,科创板公布了首批申请IPO的9家企业名单,其中晶晨半导体成为拿到“001”编号的企业,也因此收到了市场的关注。A股?#30333;?#32929;TCL集团、创维数字3月25日无悬念涨停。


            正如其名字所述,晶晨半导体是一?#39029;?#26399;专注视讯芯片半导体公司,所生产的智能机顶?#34892;?#29255;、智能电视芯片和 AI 音视频系统终端芯片已经广泛应用于TCL电视、创维电视、小米系列产?#20998;小?/p>

            TCL集团、创维集团、小?#23376;?#32439;纷因为持股晶晨半导体,成为了科创板第一股的?#30333;?#32929;。


            从成为上海文广IPTV十年战略的命运共同体,到参与今典老板张宝全组建HVD视讯标准联盟从而涉足资本圈,晶晨半导体浮沉之间能成为上海金融改革的排头兵,冥冥之中似有安排。


            业绩增速明显


            据招股书显示,晶晨半导体拟发行不超过4112万股股份(含4112万股?#20063;?#20302;于本次发行后公司总股本的10%),累计募资15.14亿元。


            根据科创板的上市条件,对于以往A股上市盈利的必要标准已经进行了弱化。?#28909;?#21644;舰芯片,2018年净利润亏损26亿,而这家企业前三年共计亏损近50亿。


            事实上,在这9家公司中国,晶晨半导体也算是“优等生”了。2016年、2017年和2018年的营业收入分别为11.5亿元、16.9亿元和23.69亿元;实现净利润分别为0.73亿元、0.78亿元和2.82亿元。从营业收入和净利润的角度?#27492;擔?#22686;速非常明显。


            从业绩?#27492;擔?#20844;司主要收入来源为多媒体智能终端应用处理器芯片,其2018年营业收入23.7亿,占比99.96%,其中智能机顶?#34892;?#29255;的营收贡献率一直最高,2016年到2018年间,该项产品营收占比都在50%以上,分别为81.42%、76.29%、55.62%。


            截至招股?#24471;?#20070;签署日,公司累计获得集成电路布图设计专有权39项、已授权国内专利14项、海外专利33项;另外,公司正在申请的国内发明专利208项、海外专利41项。未来公司将继续积极进行专利申请,并促进技术的成果转化。


            而这也让晶晨半导体在国内具备了一定的竞争力。招股书显示,在 OTT 机顶?#34892;?#29255;零售市场,根据格兰?#33455;?#25968;据,2018 年公司市场份额位列国内第一,在该细分领域处于市场领先地位。


            晶晨的资本往事


            2005年4月,上海信息?#19994;?#34892;业协会宣布将HVD联盟上报的《HVD视盘机通用规范》确定为联合?#20113;?#19994;标准向外发布。就在两个月前的同一天,EVD正式成为国家推荐性标准。


            这场推荐性标准,被媒体称为“民间标准向国家标准的公开叫板”。HVD?#21215;?#26415;提供者是晶晨半导体,联盟组织者则是当年切入视频播放器行业的房地产大佬,今典集团老板张宝全。


            张宝全虽起家于商业地产,但圈内人脉广袤。在对?#26500;?#23478;标准的时候,甚至拉拢了当时的首富黄光裕与国美,成立了32家企业的民间阵营,对HVD标准在国内进行地毯式推广。晶晨半导体董事长?#20248;?#23792;还曾因此到处走穴演讲。


            这场标准之争无关痛痒,因为不论是HVD还是EVD技术最后都消失在网络播放的洪流?#23567;?#24352;宝全因在HVD与EVD标准之争中被传出“涉黑”,不久后闵然众人。而晶晨半导体作为技术提供,在标准之争中极力维持自己第三方立场之余,也因缘于联?#31169;?#35782;了联盟中的企业,创维、TCL。


            晶晨半导体于2015年及2017年获得过两轮融资,公开资料显示,TCL集团、创维数字曾于当?#27604;?#32929;,成为了其首批投资者。


            根据招股书显示,2015年10月27日,晶晨有限董事会作出决议,同意注册资本增至1194.46万美元,新增注册资本194.46万美元由 TCL王牌和创维投资以等值人民币缴纳,其中TCL 王牌以等值 2921.40万美元的人民币认缴注册资本4.84万美元,创维投资以等值 525.196 万美元的人民币认缴注册资本 29.62万美元,增资价格为17.73美元/出资额。


            除了创维与TCL,HVD联盟也?#19994;?#20102;“?#21487;?rdquo;——上海上影数码文化发展有限公司愿意为HVD标准生产廉价碟片打开市场。有意思的是,上影数码隶属于上海文广集团与上影集团,而这也是上海晶晨有记载第一次与上海文广产生亲密接触。


            此后,晶晨一直上海文广IPTV战略在中国发展的命运共同体。


            2004年,黑龙江联通(原网通)和上海文广百视通合作,在哈尔滨推出IPTV业务?#32536;悖?#22312;当时,IPTV并未在全国范围推广。2009年,上海成为首个IPTV用户规模过百万的城市,但因牌照限制问题,多网联通的IPTV曾于当年多次被广电总局叫停。


            但同时,2009年也是IPTV的变革之年。2009年4月10日,《电?#26377;?#24687;产业调整和振兴规划》发布,首次明确提出“支持IPTV(网络电视)、手机电视等新兴服务业发展”,首次提出三网融合——而这成为了IPTV在中国大行其道的根本,


            此后,上海晶晨在提供IPTV机顶?#34892;?#29255;技术上成为了上海文广IPTV战略?#21215;?#23454;战友。从2009年推出了Soc芯片首个解决方案,到后来推出多核CPU再到独占机顶盒,晶晨在IPTV战略上日行千里。如今中国IPTV用户过亿,IPTV成为上海文广的辉煌胜迹,晶晨也自然而然的被?#39057;?#20102;资本的台前。


            创维数字于2019年3月20日在互动平台确认,控股股东深圳创维-RGB电子有限公司间接参股晶晨半导体(上海)股份有限公司,计算后控股股东?#20113;?#32929;权比例约为0.3%。华胜天成通过嘉兴珐码创业投资合伙企业(有限合伙)参股晶晨半导体。


            王牌私募云集


            而在2017年的融资中,包括红马投资集团、华登国际、凯石资本、中域资本这4家PE机构入局。


            其中,华登国?#21183;?#26377;来头。


            华登国际创始人兼董事长陈立武为马?#27425;?#20122;人,19岁成为麻省理工核能硕士,其后于1987年成立于美国旧金山成立华登国际,1993年接受我国财政部邀请来华投资,1994年接受世界银行的支持成为第一支中国基金。


            坊间传闻,陈立武用了30年时间,投出了一个中国半导体帝国。


            此外,华域汽车的全资子公司,华域上海直接持有晶晨半导体5.45%的股份。而其背后则为上汽集团股权投资基金?#23548;?#25511;?#39057;?#20135;业。


            是小?#33258;?018年11月份也投资入股?#21496;?#26216;半导体,小?#20934;?#22242;子公司 People Better以2500万美元的价格获得?#21496;?#26216;半导体3.51%的股份。


            估值已近50亿


            经过多次资本运作,晶晨半导体的估值已经?#24179;?0亿。不仅拥有了小米、阿里巴巴、Amazon 等合作伙伴,还将小米成功拉入股东阵营。


            上文已经提及,智能机顶盒是晶晨半导体的主要产品。资料显示,智能机顶盒系?#34892;?#29255;主要应用于IPTV机顶盒和OTT机顶?#23567;?#25968;据显示,OTT TV机顶盒零售市场的厂家采用芯片方案以晶晨、MTK等为主,其中晶晨芯片出货一家独大,市场出货排名第一,占比超过六成,达到63.2%。


            然而从晶晨半导体的销售客户?#27492;擔?#23458;户过于集中,也造成了一定的风险。招股书显示,2016-2018年,公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为72.29%、59.65%和 63.35%,集中度相对较高。


            招股书资料显示,2018年晶晨半导体与小米公司之间的销售额为2.62亿元,位列第三大客户,占晶晨半导体2018年营业收入的11.06%;而第一大和第二大客户均为香港公司,销售额分别为5.31亿元和2.79亿元,分别?#21152;?#19994;收入22.42%和11.77%。


            事实上还有资?#29616;?#20986;,2018年,中国移动曾以一折优惠甚至免费价格?#24179;?#23485;带和魔百和机顶盒的普及,促使2018年魔百和OTT TV机顶盒市场出货创新高,年度出货量超过4600万台,相比2017年(3502.3万台),2018年魔百和OTT TV机顶盒市场出货增长幅度达到33.3%。


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